通常情况下黄金被视为避险资产，与美股呈负相关，但近期两者却罕见地同步下跌。这直接原因是全球疫情蔓延引发的大众恐慌，导致权益类资产价值集体缩水，但深层原因涉及美国债务问题、美股估值高企以及系统性风险下的流动性危机等多重因素。
金价为何与美股同时下跌？
股市崩盘引发了严重的流动性危机，这是金价跟随下跌的关键。许多使用杠杆的个人和机构为避免爆仓，急需补充保证金。黄金因流动性好、变现能力强，反而成为被抛售的对象以换取现金。当抛压大于买入增量时，金价出现大幅回撤。
疫情不仅影响股市，也重创了黄金的实物需求。中国等国的黄金零售客户反映需求骤降，因为人们对未来充满未知，刚需消失。同时，大宗商品如油价暴跌，引发通缩担忧，使得黄金的保值功能在通缩环境下难以发挥，导致价格随其他商品一起下跌。
市场陷入极度恐慌，信奉“现金为王”，任何权益类资产都无法完全满足避险需求。目前面临的是系统性风险，黄金在传统避险功能上失效。这种结构性危机下，投资者倾向于持有现金而非任何资产，导致包括黄金在内的各类资产无差别下跌。
美股暴跌的首要导火索是疫情导致的人员隔离，消费需求被遏制，实体经济遭受重创。随着全球新增确诊病例攀升，VIX恐慌指数达到历史峰值，股市作为情绪市场出现巨幅下挫。此外，美国企业高负债率和经济衰退端倪也是重要背景。
机构资金的流动也是重要原因。在美股连续熔断期间，大型对冲基金等机构为了对冲损失和获取现金，纷纷抛售已获利的黄金资产。这种来自大型机构的大规模卖出行为造成了巨大的市场卖压，导致金价在美股下跌过程中也出现恐慌性杀跌。
金价本身已处于历史高位，接近2011年高点，存在较强的获利了结需求。同时，疫情导致全球经济增速疲软，通缩预期升温。黄金作为避险资产，通常惧怕通缩而非通胀，因此在经济衰退和通缩担忧下，金价承压下跌。
美国经济在疫情前已出现衰退迹象，高负债率成为隐患。疫情加剧了美企资金负担，导致资金链断裂和失业率暴增。作为经济晴雨表的美股，在经济基本面恶化时必然反应剧烈。且此前美股长达11年的牛市透支了未来估值，存在强烈的挤泡沫需求。
对于普通投资者而言，面对美股和金价的波动，不应盲目抄底。目前的反弹仅是情绪面的阶段性修复，疫情拐点未至，美国经济根源问题未解，美股仍有下探可能。在动荡市场中，应坚持现金为王、稳健为主的原则，首要任务是保住本金。
从美元指数角度看，美国经济极差时，股市下跌，但美元和美债往往上涨，导致以美元计价的黄金回落。这是因为投资者在危机中倾向于持有货币资产而抛售其他资产。美元指数飙升也直接压制了金价的上涨空间。