从历史数据看，2000年互联网泡沫破裂时，黄金微涨后走弱，走势主要与美元指数成反比。2001年911事件时，金价与美股及美元指数呈现较好负相关。2008年金融危机期间，金价短暂反弹后掉头走低，直到美联储注入流动性才反弹。这些例子显示黄金更多与美元指数负相关。
上周美股大跌，黄金价格为什么也下跌？
第一，黄金避险属性在2月13-24日有所反应，不到两周金价从1570涨至1690，一定程度上透支了涨幅。第二，从美股历史几次暴跌看，黄金初期上涨，随后跟随美股杀跌直至企稳。一方面股市暴跌导致资产流动性问题，基金和机构需转移资金满足股市追加保证金要求，抛售黄金弥补保证金。另一方面，市场极度恐慌时，日元和美债才是最终避险资产。
本次疫情引发的美股大跌，黄金表现类似2008年金融危机。危机爆发时金价大涨，但随着美股深跌，黄金也明显回调。当黄金超买遇到美股超卖，投资人不得不抛售黄金头寸，以应对股票头寸的流动性紧张。中国等主要经济体需求放缓打击大宗商品，拉低通胀预期，进一步影响金价。
这次下跌逻辑上是因为原油和铜大跌，通胀预期大大减少，美国国债实际收益率上升。黄金已突破2013年以来历史高位，达到1688美元每盎司，回调是必然的。但本次回调力度如此之大，根本原因是全球受疫情影响，大家对未来经济增长预期不好，谨慎起见，大家在高位获利平仓，这是主要原因。
黄金等大宗商品引发的抛售潮也是重要原因。不少基金因爆仓，抛售持有的黄金换成现金去股市抄底。这就是为什么黄金瞬间跳水，而大盘迅速拉升的原因。新的流动性加入自然对大盘有重要贡献。股票受益于经济增长，黄金应对经济困境，若股市波动，投资者对黄金需求低。
因为美联储温和降息，对美元指数提供一定支撑，美元指数有所上涨，非美货币系数下跌，黄金在美元走强的同时变动较弱，随之下跌。黄金是避险情绪工具，当市场显示不那么严重时，往往给予黄金利空调整。历史上几次降息周期开启后，黄金上涨趋势虽确认，但不是一路高歌猛进，中间也会经历短期回调。
国际金价大跌有两个主要原因。一是黄金从1500多美元涨至1650甚至剑指1700，短期涨幅过大，积蓄大量获利筹码，稍有风吹草动就快速回落，这是炒家获利回吐或做空的结果。二是美元指数跌破99，说明避险资金流向黄金和美元暂告一段落，黄金与美元齐涨共跌，显示上涨空间不大。
从技术面上讲，黄金自2018年9月低点以来是标准5浪上升形态，1月份以来已顶背离，上涨乏力，技术面随时需要调整。上周五放巨量跌破4根均线支撑，将步入较长时间3浪下跌。黄金本周先甜后苦，周初受避险浪潮助推暴涨至1689.21美元，随后急转直下，周五暴跌4%，创7年来最大跌幅。
首先要搞清楚美股下跌逻辑是避险，就不难理解黄金为什么下跌。国际金价至2月24日涨到1690美元，涨幅太快，像过山车，已是强弩之末，下行是大概率。因为黄金前期走势强劲，获利盘担忧下跌风险，同时股市跌到支撑位成为机会，获利盘抛出进入股市抄底。其实A股已调整到位，只是疫情导致恐慌情绪带来调整。
黄金前期上涨受伊朗紧张局势影响，但美伊选择了避免战争的办法。随着疫情蔓延，经济重点转向医疗健康，大资金目光转移。美股和黄金下跌是大环境和疫情共同影响的结果。短线涨幅过大，任何资产都会面临回调，这是市场常态。
价值决定价格，恐慌情绪传导对资产配置的情绪面影响很大。这种情况在2018年3月就出现过，但这次疫情让周期逆转回了2018年的环境。大量资金确实在避险，但没有选择黄金，而是选择了债券。原因是大家觉得现在还没到绝望时刻，债券起码还有票息，除非觉得债券还本付息都有问题，才会投向黄金。
通常情况下黄金和股票无直接关系，只有在特定时间节点才有间接关系。投资黄金本质是避险，股市下跌预示经济下滑周期时，黄金上涨。但如有更避险资本品出现，如升值中的美元或美债，黄金反而没有这些货币保值，此时黄金会一起暴跌。资本逐利，股票市场和黄金市场通常是竞争性的。
第三，原油暴跌降低通胀预期加上美联储降息不确定性。黄金本质是抗通胀，但近期全球疫情蔓延导致经济预期悲观，布油跌至50美元，油价是通胀主要驱动因素之一，所以通胀预期大幅降低。同时美联储对降息态度谨慎，这两方面因素叠加，黄金短期继续大幅上涨驱动力减弱。这是综合因素导致的结果。
全球疫情持续蔓延，有避险属性的黄金也无法抵御金融危机时期的市场抛压。投资者通过变现来应对危机。如果后期韩国能控制疫情，全球采取强力手段应对，随着境外疫情拐点向下，市场情绪修复，各国采取量化宽松政策，黄金将迎来大幅上涨。
黄金下跌是流动性突发衰竭或系统性风险释放。当大家恐惧金融系统出问题，趋向持有现金确保流动性，金融产品流动性抽干。黄金虽是避险资产，仍是金融产品和商品，一样会兑现。金融危机时黄金同步于风险资产下跌。只要经济预期不好，各国利率下行，黄金这种不产生利息的避险资产会越来越值得持有。
上周五美股触底反弹，黄金高位下跌。两者大部分时间负相关，也有正相关时候。黄金涨高了，也有回调需求。一般系统性风险出现时避险产品上涨，但也可能全部下跌。这次疫情不算很大危险，黄金下跌只是调整，毕竟年后涨了很多。后期关注美国停战情况，黄金前期走势强劲，获利盘担忧下跌风险。
周五大规模抛售使得金价跌破1600美元关口。在股市大跌情况下，投资者抛售黄金筹集资金，满足追加保证金要求，引发黄金抛售。此外，此前设定的保护性抛售止损被触发，也导致黄金遭到技术性抛售。从周线看，黄金还在上升通道中，1570是中长线的多空分水岭位置，周五最终收于1580以上，表明上升趋势未变。
美股下跌并非简单的闪崩，而是正常现象。纳斯达克跌幅较大与其前期涨幅大有关。三大股指单周暴跌10%以上，周K线形成断头铡刀形态，距离真正底部可能还有空间。周五触底反弹原因包括纳指100回踩200日均线、鲍威尔强势护盘以及机构下注美联储3月降息。
目前黄金处于高位，部分获利资金选择套现，导致金价有调整压力。同时美元贬值，以美元计价的黄金自然面临下跌压力。此外，美股大跌时，部分原本持有黄金的资金撤出，转而进入美股进行抄底操作，这也加剧了黄金的下跌趋势。
美股断崖式下跌原因有三。首先美国爆发流感病毒，全球爆发新冠，影响经济前景。其次美国进入大选年，民主党“劫富济贫”政策带来不确定性，且财报显示标普500盈利低于预期。最后美股从2009年上涨至今，受四次量化宽松推动，已透支经济未来，流感带来不确定性，美股可能迎来历史性拐点，挤泡沫回归合理股价。
美元和黄金呈现负相关关系。黄金作为金融和融资性资产，在流动性短缺时可通过SWAP市场转化为美元流动性。当金融机构出现流动性危机时，黄金不具备避险性，反而充当流动性替代者被抛售。2012年后华尔街流行“黄金成为资金池”说法，黄金在特定情况下是极好的融资载体。