尽管英国无协议脱欧问题缓解导致欧元英镑反弹、美元下挫，且黄金在等待市场风险系数指引，但贸易问题并未彻底解决，欧美贸易矛盾仍有增无减。全球央行包括美联储、欧央行的扩表与QE，以及多国货币宽松政策，让黄金受宽松环境影响维持在高位，但缺乏进一步大涨的动力。
美元指数大跌而黄金横盘震荡的原因是什么？
除了美国本土因素，世界经济层面也存在巨大的不确定因素。亚洲局势尤其是印巴、南海以及台海等地缘政治风险增加了不稳定性，而这些不稳定因素大多与美国直接相关。随着美国政策倾向无赖化和货币政策宽松，美元指数自然呈现下降趋势，这是市场对这些风险的正常反应。
目前美股、欧股、日股、港股及A股等均反弹至次高位，这是风险资产与避险资产博弈的结果。结合财报季，每股收益EPS将成为决定股市走向的关键。即使美联储10月降息，若科技巨头财报超预期证伪经济衰退，美股和美元仍可能相对强势，这使得黄金的避险吸引力暂时受限。
按理说降息预期升温应利好黄金，但黄金选择横盘是因为降息已成老生常谈，难以引发新的恐慌情绪。同时，英镑脱欧协议达成概率大以及中美贸易取得实质成果，使得全球避险情绪总体下降，交易员对世界经济贸易前景重新变得乐观，从而限制了黄金的上涨空间。
从技术面看，黄金目前的震荡调整是对前期技术指标偏高的修正，以时间换空间，等待市场进一步指引，这对夯实未来上涨基础是必要的。中长期看，美欧十年牛市结构及进一步宽松政策决定了金融市场不稳定性会增加，资产溢价偏高刺激股市泡沫，这是危险的货币政策信号。
尽管美元指数因欧元英镑反弹而下跌，但黄金目前仍处于上涨趋势中，且估值相对偏低。随着未来经济下行趋势逐渐明确，以及美联储进一步释放宽松手段，黄金价格有望迅速修复其价值。中长期来看，黄金将在经济周期波动和货币宽松的大背景下，逐步达到新的高点，投资者应保持耐心。
黄金与美元绝对价值呈负相关，但美元指数作为美元与一揽子货币的比值，并不能完全准确反映美元绝对价值。近期美元指数下跌主要是因为英国与欧盟达成初步脱欧协议，硬脱欧风险降低，欧元和英镑价值上升，这并不直接等同于美元绝对价值的大幅变化，因此对黄金的支撑逻辑不如以往直接。
风险资产溢价偏高导致美欧债券与货币市场不稳定，美国9月中旬货币市场危机及大规模回购操作，加上国债收益率过低，说明未来美欧金融风险偏高，出现金融危机概率处于十年来最高周期。这意味着黄金价格继续上涨的概率较高，投资者需做好中长期准备，顺应经济规律与货币周期。
美元指数大幅下降主要归因于美国10月降息概率的高涨。上周美国9月零售销售月率和工业产出均不及预期，特别是零售销售七个月来首次下滑，加之欧美贸易战开打，促使美联储10月降息概率飙升至91.5%。在这种宏观背景下，美元指数跌破98大关是必然的市场表现。
造成美元指数大跌而黄金横盘的核心原因，在于美国未来发展面临极大的不确定性。这种不确定性不仅来自中美贸易战的走向不明和经济增长前景黯淡，甚至包括经济衰退的可能，还来自于美国大选临近带来的选情迷雾，特朗普经济学能否延续仍是未知数。
前期黄金价格的大幅上涨已经充分计入了当前的市场风险与货币宽松预期，因此后续上涨需要更多利多因素支持。虽然未来十年金融危机身影时隐时现，美欧金融市场不稳定因素较高，使黄金不具备下调动力，但向上缺乏新意，向下又有支撑，故处于整理期。
市场忽略了避险资产与风险资产之间经典的“跷跷板”逻辑。当前英国脱欧与贸易问题出现好转迹象，股市反弹至次高位，导致黄金、美债、日元等传统避险资产与全球股市的负相关性逻辑正在加强。美元回调更多是因为高频数据不及预期推高了降息预期，而非单纯的避险情绪驱动。