从宏观汇率角度分析，1980年后的国际环境变化对黄金价格产生了显著影响。特别是日本经济出现严重下行，导致日元持续贬值，与此同时美元保持强势地位。这种汇率格局对黄金市场形成了压制作用，通过观察这些资产间的比率关系可以看出，它们与黄金的正相关性大约维持在55%左右。
为什么1999年黄金价格那么便宜？
若从技术分析层面观察当时的市场表现，道琼斯指数比率呈现出持续上涨的态势。这一技术面信号与黄金价格的低迷形成了对比，反映出资金在不同资产类别间的流动偏好，也从侧面印证了当时黄金面临的多重利空因素，包括强势美元和紧缩政策的影响。
尽管当时受到海湾战争等因素推动，原油价格呈现持续上涨趋势，但黄金与原油的正相关度并不高。黄金价格更多是受汇率因素驱动，加上当时全球各国的货币政策相对收紧，这种紧缩的货币环境对黄金价格构成了一定制空压力，从而解释了为何当时金价偏低。