除了宽松周期，全球经济面临衰退预期，黄金的避险价值不言而喻。数据显示，在衰退期实物黄金的表现通常优于黄金股及其他衍生产品。以2007-2009年大衰退为例，美元计价金价涨幅明显高于黄金ETF，说明实物黄金在不确定性市场中更具抗跌性和增值潜力。
逆风飞扬？黄金为何又开始上涨了？
美国贸易代表办公室针对法国数字服务税启动301调查，这一消息引发了市场的避险情绪升温，从而推动黄金价格进一步走高。目前市场上大多数黄金操作建议都是一片看涨声音，投资者情绪普遍乐观，看好后市表现。
黄金4小时图显示低位反弹，MACD在零轴上方初步结成金叉且能量柱放量，短线增加看涨信号。上方阻力在10日均线1412一线，若破位有望上探至布林带上轨1425。不过KDJ进入超买区，有回调需求，下方支撑在20日均线1405及布林带1402附近。
虽然近期金价出现短暂暴跌，但这主要是因为美国6月CPI数据出炉后美元短线拉升所致。数据显示美国6月核心CPI年率增长2.1%，高于预期的2.0%，虽然CPI公布后降息几率有所下降，但整体上看，经济数据并未改变美联储本月降息的预期。
很多分析师在金价波动后看跌，但我认为黄金多头有几个坚守理由。无论CPI数据如何，降息已箭在弦上。鲍威尔及多位美联储官员表达了对通胀低迷的担忧，温和的鸽派立场没变。只要衰退危机存在，降息就可能以“经济保险”名义出现，近期意外的经济数据不足以改变这一趋势。
我认为黄金若要开启牛市，通常需要具备三个条件之一：一是全球金融危机或美国经济衰退导致美联储快速降息甚至量化宽松；二是全球经济复苏但美国表现相对较差；三是持续的地缘政治危机或中美摩擦升级。目前来看，第三个条件的可能性在增加。
最近黄金暴涨主要是美联储主席鲍威尔在国会作证时表达了对美国经济的担忧，市场将此解读为鸽派信号，意味着7月降息在即，这直接利好黄金。同时，COMEX黄金期货成交量巨大，现货金价接连突破1400和1410关口，显示多方力量强劲。
其实黄金今年本身就是趋势性上涨，并非逆风飞扬。年初我就指出今年黄金上涨特征为趋势性长期上涨、涨幅有限且短期波动多。目前美联储降息预期已实锤，7月很可能降息，黄金将在此支持下继续上涨。由于降息预期提前，黄金高点也会提前，今年突破1500应该没悬念。
从技术面分析，黄金日线在高位震荡，尽管MACD和KDJ出现死叉，但金价受到20日均线支撑，连续两日未跌破。初步支撑位在1403-1405附近，进一步支撑在1392。若能有效突破1425阻力形成W双底，将增加中线看涨信号，目标看至1438。
展望后市，黄金高点可能出现在明年一二季度，甚至可能突破1700，但这取决于今年年底的经济情况。目前看来，尽管经济下行压力尚未完全显现，但政策预期已转向宽松，这对黄金中长期走势构成坚实支撑。投资者应关注关键阻力位和支撑位的变化，把握区间操作机会。
据CME“美联储观察”，美联储7月降息25个基点的概率已从73.9%升至81.7%。降息对黄金意味着双重利好：新降息周期支撑金价上涨，且随着降息落地，强势美元这一直以来压制黄金的绊脚石也将迎来末日。美元走软趋势已在近日初步显现。
还有一个常被忽略的利好是负利率债券规模超过13万亿美元，刷新历史新高。历史数据显示负收益债券规模与金价成正相关。随着规模扩大，部分避险资金可能从债券市场出逃进入黄金投资。所谓“大炮一响、黄金万两”，战争或冲突往往伴随军费激增，而黄金作为硬通货需求会暴涨，进而推动金价猛涨。