经济下行周期里，美元失去实体经济的支撑导致币值缩水，黄金的避险属性就会凸显。这时候投资者会大量买入黄金来保值，从而推高价格。
国际现货黄金价格是如何形成的？
美元流动性的松紧是影响黄金价格的第三个关键因素。当美联储实施宽松货币政策时，市场上的美元增多，这种流动性泛滥往往会直接推动黄金价格上涨。
当前美国PMI指数跌破荣枯线，说明其经济扩张周期可能已经结束。这种预期使得市场普遍看涨黄金的中长期走势。
黄金本身作为一般等价物，其内在价值可以被视为相对稳定的。价格的波动本质上反映的是货币价值的反向变化。比如当全球货币体系整体贬值时，黄金会用自身的升值来对冲这种变化。
除了美国因素，欧洲和日本等主要经济体已经进入负利率时代，这种全球流动性宽松的大环境，正在为黄金价格提供持续的上行动力。
国际黄金价格的形成其实非常依赖美元的绝对价值。由于黄金在国际市场上主要由美元定价，美元的价值波动直接决定了黄金价格的涨跌方向。当美元升值时，黄金价格往往会下跌，反之则会上涨。
经济增长周期对黄金价格的影响主要体现在美元币值上。当国际经济处于上行阶段，实体经济的强势会支撑美元走强，这时投资黄金的需求减少，价格自然回落。
2008年金融危机时美元流动性突然紧缩，导致黄金价格短期承压下跌，这个案例很好地说明了流动性变化对黄金市场的直接影响机制。